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对冲基金抛售美元加剧

说好的加息三次能否如期兑现?这个疑团成为2017年美联储最大的考验,并引发全球对冲基金的强烈质疑。

  在一片质疑声中,美元抛售苗头乍现,其中的主力即是对冲基金带头做空美元。虽然最终结局难以预料,但是这种甚嚣尘上的言论足以给与美元致命打击。

  据报道,在美联储鹰派加息言论令市场看涨美元指数一举冲高100之际,以对冲基金为主的投机者却开始悄悄获利回吐。受此影响,美元指数逐步脱离过去13年的最高点103.65,徘徊在103整数关口附近。

  1、美联储明年加息三次无法兑现?

  在金融业内人士看来,对冲基金等投机资本开始抛售美元背后,除了获利回吐的需要,另一个重要因素,就是他们开始从市场狂热中清醒过来,意识到美联储明年加息三次的预测,很可能是一个无法兑现的承诺。

  美国商品期货委员会最新数据显示,截至12月20日当周,以大型对冲基金为主的投机者美元净多头下滑至224.5亿美元,这个数字较前一周的280.1亿美元大幅下降约20%,创下特朗普当选美国总统以来的最大单周降幅。

  “目前,对冲基金的美元抛售潮还在持续。”瑞银亚洲资产配置主管Adrian Zuercher在最近的报告中说。在他看来,经历4年的持续上涨,美元对G10货币的估值已经偏高,对欧元可能高估15%-20%,对日元高估约30%。

  究其原因,一是当前美元指数透支了明年美联储加息2-3次的预期,若美联储实际加息步伐达不到3次,美元指数很可能冲高回落;二是欧洲与日本央行也在收紧货币政策,令美元所谓的利差优势开始收窄,令不少流向美元资产的套利资金开始回流;三是随着美元持续升值,美国制造业也面临较高经营压力,不利于美国经济整体增长。

  2、对冲基金上周开始减持美元净多头头寸

  飙升的美元出现不安信号,投机者们一个多月来首次大幅削减美元净多头。周三亚洲早盘,美元指数小幅下滑在103下方整理。

  继瑞银发布看空美元报告后,全球著名对冲基金AMP基金经理Naeimi日前称,如今开始看空美元。此前,瑞银资产配置亚洲主管阿德里安·苏黎世(Adrian Zuercher)12月初表示,市场可能正押注美元将迈向新高度,但其实现在是做空美元的好时机。

  据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,在对冲基金与其他大型投机商的美元净多头仓位到今年1月来最高水平后,上周他们开始减持美元净多头头寸。

  苏黎世表示,实际上我们认为在当前的阶段尤其是过去的几周里美元被高估了。美元近期的反弹其实并不合理。在经历了长达四年的升值后,美元兑G10国家的货币汇率明显被高估了。

  路透数据显示,截至12月20日的当周,美元净多仓降至224.5亿美元,这一数字较前一周的280.1亿美元大幅下降20%,创下特朗普胜选美国总统以来最大单周降幅。

  另外值得注意的是欧洲美元期货,该期货价格反映的是未来特定日期欧洲离岸美元的3月期存款利率,该期货合约自前一周的创纪录的2.36万亿美元规模明显下降,结束了“11连涨”的局面,显示投机者们看多美元短期利率上升的意愿下降。

  瑞银集团表示,美元严重高估,是时候反手做空了。

  该行分析师Adrian Zuerche表示,如果特朗普真想扩大财政支出,那么美国的财政赤字势必会更加恶化。从历史经验来看,财政赤字扩大不利货币走强,估计美元将因此面临贬值压力。

  3、美元指数涨势或将于2017年上半年见顶

  虽然目前美元指数在特朗普当选后一路走强,但从历史规律总结来看,此番美元走强可能进入尾声。

  这波美元强势还要持续多久?是否存在天花板?可以从下面几个维度来判断:

  1)欧洲央行何时转向,收紧流动性,欧元走强,打压美元。随着全球通胀的持续上升,这一幕或将发生在2017年。虽然今年6月下旬英国脱欧的影响还在持续发酵,未来欧元区存在的政治风险,将极大地打击英镑和欧元,但谁知道呢?

  2)对于特朗普上台之后,美联储相应采取的收紧措施,市场其实已经在定价当中,美元指数可能在2017年开始阶段性的走软。

  3)整体来看,美元指数处于牛市的最后一波,涨势或将于2017年上半年见顶。美元强势结束对中国意味着什么呢?意味着人民币在中美货币战争中取得了上甘岭战役的胜利。

  有关分析认为,美元强势结束对中国意味着什么呢?意味着人民币在中美货币战争中取得了上甘岭战役的胜利。

  目前,在美元依然不断快速上涨的背景下,市场会认为人民币贬值是外部原因所致,而不会提出“货币战争”的指责,这样一来,中国央行既扛住了汇率暴跌的冲击,也通过去杠杆抑制泡沫扩大了利率的可抬区间,可谓一石二鸟。

  这就不难解释,为什么央行在近期人民币汇率持续大幅贬值的情况下依旧岿然不动。

  美联储主导的加息造成全球经济萧条,人民币国际化和美元对外抄底战略迎来重大战略契机,从2011年到目前,中国央行资产增长一点六万亿美元,但是外汇储备却下降了一万亿美元,中国正在逐步将央行资产负债表上的美元资产置换成人民币和基建项目。


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